佳贝艾特窜货导致业绩增速放缓？澳优：调整经销商交付量所致

2月3日，有消息称，2020年澳优旗下羊奶粉品牌佳贝艾特遇到渠道窜货问题，导致收入增速放缓。对此，澳优相关负责人表示，“澳优对渠道的调整与优化对公司2020年的财务表现虽造成短期影响，但从长远看，我们认为有利于护佑公司业务的长远稳健发展”。

澳优相关负责人在接受北京商报记者采访时表示，“澳优对渠道的推广、准入和管理等十分重视，并运用产品追踪体系的重塑、内码追溯等技术手段严格防控奶粉窜货现象”。

华西证券近日在研报中指出，“2020年澳优羊奶粉佳贝艾特遇到渠道窜货问题，导致收入增速放缓”。财报显示，2020年第一季度羊奶粉同比增长高达37.25%，第二季度增速降至12.88%，第三季度增速更是降至个位数，增速仅为2.68%。

对于业绩波动，澳优相关负责人解释，“在刚刚过去的2020年，为避免疫情影响下分销渠道库存过剩，公司适度调整向部分品牌经销商的产品交付量，优化产品库存管理。虽然上述调整对公司2020年财务表现造成短期影响，但从长远看，该举措有利于护佑公司业务的长远稳健发展”。

澳优的羊奶粉一直以来支撑着澳优营收的近半壁江山，羊奶粉增长受挫，澳优整体业绩也会被拖累。澳优发布2020年前三季度财报显示，公司营收57.58亿元，同比增长22.8%；其中，前三季自有品牌配方羊奶粉收入为23.5亿元，较2019年同期19.96亿元增长17.8%，跑输整体营收增速。对此，澳优表示，“佳贝艾特第三季度在中国增速较慢，使集团整体收入增速受到拖累”。

受渠道调整影响，华西证券预测，“2020年第四季度澳优羊奶粉出货端收入同比略下降，基本面降至最低点”。

“如果说在两年前窜货是全行业现象，那么在2020年真正有窜货价值的基本都是大型龙头企业。”乳业专家宋亮称，2020年部分大型企业通过不断更换代理商，完成压货任务，造成大批中小经销商血本无归退出行业。

一位奶粉经销商告诉北京商报记者，大型企业之所以具有窜货价值，其一在于大型企业的品牌流量大、定价高，利润空间足；其二大型企业经销商的压力较大，由于拿货成本较高，不及时出货很容易导致资金周转不畅。

“渠道窜货主要是由于企业不断向渠道商压货所致。”宋亮指出，由于出生率下降以及产能过剩等因素影响，大批企业为提升业绩不得不断向渠道商压货，同时仍然按照老办法给经销商实施年终返利、高额回扣等，但要求经销商必须完成相应额度。2020年下半年在市场总体萎缩情况下，经销商不得不加大窜货量来完成企业要求，甚至部分经销商倒贴差价赔本销售。从而造成渠道窜货、流货、乱价现象严重。

此外，原来的防控措施失效也是造成渠道窜货的另一原因。快消新零售专家鲍跃忠表示，“过去，企业是通过品牌方明确价格体系，靠分区代理的市场格局来防控市场窜货，但目前，在全渠道背景下，原来的市场模式早已不能适用，现在品牌商、经销商都在做全渠道，因此经销商很可能会把产品卖出自己原来所代理的区域”。

在业内人士看来，窜货是经销商越区销售产品，造成价格混乱的市场行为。羊奶粉佳贝艾特的渠道窜货问题如果不能彻底解决，不仅会对澳优整体业绩造成影响，也会打击分销商的销售信心。