林辰/文

“我们都很年轻，不会这么早就想着抱着股权红利退休。”

于上周发布借壳ST慧球（600556.SH）后首份年报的天下秀，再过不久就将正式“敲锣”更名。而在超额完成业绩承诺财报发布后，天下秀也于今日收获257亿元的市值新高。

显然，在各内容平台热度不断走高的当下，红人经济正成为新的造富机器。且即便是资本市场的新人，在红人经济领域，天下秀也早已是跨平台流量的操盘者。

其相关负责人告诉财经网产经，天下秀所追求的“去中心化”，更多是为了让KOL和消费品牌不用再承受传统“中心化”平台的高昂成本。其要做红人经济生态的赋能者，希望成为粉丝经济中的新型基础设施。

赋能者的价值不会被忽略。于前台，各圈层KOL的“造富神话”频频冲击眼球，而身为幕后推手之一的天下秀，也实现了自身财务的飞跃在近四年内营收、净利翻4倍。

但当广告业上游的广告主受大环境影响，在营销预算上露出保守迹象，并由此引发连锁反应。作为衔接者的天下秀，当如何跳出传统广告业的禁锢，寻找另一股长期支撑粉丝经济扩张的力量，俨然是所有营销者的叙述主题。

如何构造粉丝经济的基础设施？

从业务构成看，天下秀的收入主体目前仍是红人广告大数据云投放平台WEIQ与为品牌提供基于新媒体及粉丝经济综合解决方案的SMART。二者去年分别贡献了11.7亿与8.1亿元收入。

天下秀将WEIQ比作红人经济的“滴滴打车”，即通过大数据模型，通过分析企业画像及红人画像，为有广告需求的中小企业和红人建立链接匹配，如此，红人可在线接单为企业制定智能化广告投放方案，企业也能节省投放成本、提升投放效率。

而在SMART版块，天下秀的介入程度更深，其为企业提供从市场调研、策略制定、资源整合到技术开发等综合解决方案。目前，这些大型企业客户主要分布于快消、美妆、互联网、3C数码、汽车、金融等领域。

但无论是红人广告的“撮合”，还是为品牌提供社交推广的定制化服务，对于内容制造上游话语权的掌握，远非只在下游提供商业化变现机会所能实现。如同那些完成初步流量积累的长视频、短视频平台，往往希望通过加强自制版权实现内容输出，以夯实自身于内容产业链的影响力，天下秀也开始涉足红人早期孵化阶段。

其中，红人价值排行及版权管理机构--TOPKLOUT克劳锐作为第三方评价机构，提供专业红人价值评估体系、多维度商业价值判定、深度行业观察报告及版权经济管理等一站式综合服务。而红人创业加速孵化品牌--IMsocial红人加速器则主打为入驻红人和MCN机构（红人经纪公司）提供体系完善的红人培训、商业托管、IP孵化、品牌传播、资本对接、人力法务及工商咨询等一站式解决方案。

不过，天下秀也在财报中坦言，这两项业务暂时为公司贡献的收入较小。但从内容产业的战略上看，天下秀向上延伸的战略是必要的无论是在与更多内容平台争取合作权益时增加筹码，还是在广告主面前展现资源调动能力。

比如，在回应外界一直好奇的天下秀与新浪微博的关系时，天下秀就强调了自身在多样化、多形态场景中构建粉丝经济新型基础设施的理念。其相关负责人告诉财经网产经，公司业务会跟微博有很多的联系，但不是“依赖”微博。“我们瞄准的是整个红人经济、粉丝经济，是多样化的B2B及B2B2C应用场景，而不只是哪个平台。”

而对作为与微博紧密相关的新媒体广告交易系统服务业务收入，在去年出现12.03%的小幅下滑，且未来是否会继续缩减，天下秀相关负责人也向财经网产经表示，“这不是调整业务板块的问题，而是如何构建所处行业的新型基础设施我们服务的红人数过百万，这些红人往往同时在微博、B站、抖音、快手、小红书等等多个平台上建立社群，所以，我们必然要将多个平台链接到我们的系统当中。”

“对待任何一个红人、任何一个消费品牌，我们只有最合适的解决方案，没有差异化的对待。”天下秀相关负责人向财经网承诺道，“中国目前拥有的红人粉丝超过7亿，但远远没有得到充分的商业开发。”

但当“助力红人成长”成为赋能红人经济无可辩驳的目标，它所可能意味的红人数量增加、红人影响力提升是否又是另一种形式的“中心化”？这与天下秀推崇的“去中心化”又是否矛盾？

甚至联系淘宝直播等平台中，顶尖主播聚拢流量的中心化趋势。外界或许会疑惑，是否去中心化是平台崛起初期的特征，而中心化是一种结果？去中心化的起点是否必然走向中心化的结局？当一个内容平台出现相对成熟明显的中心化代表，是否意味着该中心所在领域的创业机会已经变小？

对此，天下秀负责人在向财经网回复时提到，“去中心化不是没有中心，天下秀就是一个新的流量中心、红人经济生态中心。”

其认为，去中心化更多是为了让KOL和消费品牌之间，形成更好的对接，不用再承受传统“中心化”平台的高昂成本。例如，KOL带来的巨大网络流量，被天下秀导向了消费品牌。一个消费品牌，也可以同时合作多个自媒体人，自由搭建品牌的“传播矩阵”，不用承受大型平台的议价压力，而且更加精准地瞄准了用户市场。即以更低的成本支出获得更好的营销效果、更佳的客户体验。

如何在粉丝经济生态中屹立长青？

对于广告投放性比价的追求总是永无止境，在消费受限之时则更是一种煎熬。天下秀在本次财报中也提及，公司的收入仍直接受到下游客户广告支出的影响。如因宏观因素、突发公共事件因素等导致出现重大不利变化，导致下游客户广告支出发生变化。

对此，天下秀向财经网产经进一步阐释道，社交广告的确会有一定的体量波动，但更大可能是正向波动。“疫情影响，人群聚集骤降，没有人潮就没有钱潮，所以，很多品牌的线下销售受冲击很大。但消费品牌也想方设法突围，人潮聚集到线上、社群后，线上的社交消费市场增长很快，对线下消费形成一种替代。”天下秀相关负责人向财经网产经分析道。

而就广告行业受影响时间周期的判断，天下秀相关负责人也向财经网产经评估，第一阶段，即3月中下旬之前的一个多月，线上的社交消费只是对线下消费市场流失的一种对冲；第二阶段，3月中下旬开始，国内消费市场回暖，防控措施常态化，线上社交消费渐渐固化为消费习惯。

“总体看来，短期有冲击，但时间大概只有一个月；长期情况下，社交广告市场的体量，会被线上社交消费市场的快速增长带动起来。所以，2020年第一季度社交广告市场的波动，只是一个短暂的洼地，洼地之后，都是上升空间。2020年下半年以及整年，传统广告会继续承受巨大压力。但红人经济的持续繁荣，会给社交广告带来长期红利。”天下秀相关负责人如此表示。

但天下秀需要承担的风险不止于行业整体的波动，根据其2019年年报，其去年经营性现金流出现下滑，财报中给出的原因是，对品牌客户的销售占比增加，公司给予资信较好的品牌客户相对较长的账期，导致应收账款增加所致。

对此，财经网产经询问天下秀，目前应收账款对公司经营性现金流的影响在何种程度？应收账款的增加属于业务结构特征所致，还是其他短期因素？未来将采取哪些措施降低应收账款风险？

天下秀相关负责人坦言，大的品牌客户，都是有一定账期，这的确影响到了天下秀现金流。但不可否认的是，第一，这是产业链普遍问题，不仅广告行业对品牌客户有账期，品牌客户对渠道也有账期。第二，这仅仅是账期问题，而不是信用问题。“钱都是收得回来的，只是时间长短。”第三，应收账款或者回款账期也可以视作一个竞争的门槛，那些融资渠道好、现金流充沛的企业更容易胜出，并淘汰对手。

不过，天下秀也提到了当中的难处，“从盈余品质的角度看来，尽快回款巩固现金链条，是公司必须要做的，但也要权衡：一边是服务大的消费品牌，利润高，但账期长，回款慢；一边是服务中小企业，利润不如大品牌，但回款快。”

天下秀认为，既要确保利润高，又要确保回款快，只有更多、更好的服务中小企业。其特别介绍，面向中小企业用户的WEIQ平台收入增长最快。而随着未来一段时间的平稳经营，大品牌客户、中小企业客户，会形成一个更优化的结构。

但如同新旧网红换代之快，能构造出随时与之相匹配的基础设施，也需要天下秀拥有能够洞察行业趋势的人才。本次财报中，财经网产经关注到，天下秀提出，随着互联网行业优秀人才争夺的加剧，公司将在现行法律法规许可的框架内采取增加员工薪酬等措施。而这是否暗示天下秀将考虑互联网公司常用的股权激励？

对此，天下秀负责人回复财经网产经时直言，激励员工的方式有很多，不是给股权、给自由度就足够。许多一流的新经济公司，更强调赋能。即员工能借助平台，能获得怎样的能力和资源。其介绍，公司去年建立了完备的赋能中心，包括光年学院以及各种员工培养计划。

结语

“我们都很年轻，不会这么早就想着抱着股权红利退休。我们更多思考的是，因为进入这家公司，我们能获得一个怎样的未来。”在谈到如何留住人才时，天下秀相关负责人如此勾勒。

但一个员工的未来，往往不止于一个公司的内部水平。很多时候，他更需要审视行业与时代的脉络。

内容产业、粉丝经济、社交广告……天下秀位于多个传统、新兴产业的重叠之处，它集聚着来自多个产业的合力，也集中承受着压力。

从游戏参与者到生态建设者，与其说，天下秀想打破的是带有传统业务属性的天花板，不如说，是那些因陌生对红人经济产生的浅薄之见。