一则两大药房连锁巨头或将合并的消息瞬间在资本市场掀起风浪。

据相关媒体报道，两家A股上市药房一心堂（002727.SZ）与老百姓（603883.SH）正在进行谈判，拟通过换股的方式创建中国最大的药店连锁店。针对此传闻，一心堂很快发布公告给予否认，并明确表示至少三个月内不筹划相关事项。

不过，随着近年来产业政策、资本介入以及规模化竞争的驱动下，药房行业集中度持续提升，作为行业龙头的一心堂和老百姓也通过内生式开店及外延式收购并重的方式加速扩张，两大药店合并的传闻也并非空穴来风。

长江商报记者梳理发现，截至今年三季度末，一心堂和老百姓分别拥有门店总数6911家、6177家，合计达到13088家（含加盟），前三季度净增加门店数量为1387家。报告期内，两家公司分别实现营业收入92.39亿元、101.2亿元，合计193.59亿元；净利润分别为6.04亿元、4.87亿元，合计达到10.91亿元。

而在经营地区上，两家公司各有侧重。其中总部位于云南昆明的一心堂主打西南地区，公司在云南、四川、重庆、广西四大地区的的门店数量占比高达85%。总部位于湖南长沙的老百姓核心经营区域则集中在华中、华北等地区，两大地区门店数量占比超过六成。

连锁药房行业集中度快速提升

一心堂和老百姓即将换股合并建成全国最大的药房连锁？对此，一心堂率先给出否定答复。

11月2日晚间，一心堂发布澄清公告称，公司注意到有媒体在网络上发布题目为《消息称老百姓、一心堂商谈建立中国最大的药房连锁店》等报道，老百姓大药房连锁股份有限公司和公司正在进行深入谈判，拟通过换股方式创建中国最大的药店连锁店。

一心堂表示，上述报道内容不属实，公司目前不存在应披露而未披露的信息。同时，公司确认至少3个月内不筹划相关事项。而截至目前，老百姓方面未作出公开回应。

长江商报记者注意到，尽管从目前来看两大药房巨头合并传闻被否，但事实上近年来在产业政策、资本介入以及规模化竞争等因素影响下，连锁药房行业集中度正处于持续提升之势。

根据国家药监局《2019年度药品监管统计年报》，截至2019年底，全国共有《药品经营许可证》持证企业54.4万家，其中批发企业1.4万家；零售连锁企业6701家，零售连锁企业门店29万家；零售药店23.4万家。全国零售药店的连锁化率提升至55.34%，远高于2017年的50.44%和2018年的52.15%。

相较于单体药店及中小型连锁药店企业而言，大型零售药店连锁企业拥有完善的采购、物流、销售体系，形成了较强的规模优势和品牌影响力，通过连锁化、规模化来提高竞争实力，通过上市融资、兼并重组等多种方式横向整合，实现规模化、集约化连锁经营。

但另一方面，随着行业市场集中度逐渐提高，零售药店企业之间的竞争也日趋激烈。国内知名药房连锁企业益丰药房就坦言，公司虽然通过多年经营积累了众多消费者、营销渠道资源和上游供应商资源，拥有较高的品牌知名度和美誉度，在中南、华东、华北市场取得了领先优势，但随着市场竞争加剧，如何持续提升公司在领先区域的市场占有率和盈利能力，面临新的挑战。

在此情况下，内生式开店及外延式收购并重的方式，是连锁药房加速门店网络扩张、聚焦高质量发展最主要的方式。

以此次传闻合并的老百姓为例，长江商报记者梳理发现，今年前三季度，老百姓及下属子公司共完成10起并购项目，涉及132家门店相关资产，收购价格接近3亿元。而在去年，老百姓及下属子公司共完成13起并购项目，涉及370家门店相关资产。

两大药房年内净增加1387家门店

从门店布局来看，上市药房的发展区域各有侧重，基本覆盖全国绝大多数城市。

具体而言，总部位于云南昆明的一心堂以西南为核心经营地区，华南为战略纵深经营地区，华北为补充经营地区。截至今年三季度末，一心堂共有门店数量6911家，报告期内新建门店810家，净增加门店645家。

其中，一心堂在云南、四川、广西、重庆分别拥有门店4164家、841家、641家、243家，合计5889家，占比超过85%。

同时，一心堂线下直营门店主要集中在县市级、乡镇级地区，截至三季度末，公司乡镇门店超过1300家，占比约为19.07%，县市级门店超过1700家，占比25.1%，县市级、乡镇级门店合计占比达到44.17%。

与一心堂有所不同，总部位于湖南长沙的老百姓核心经营区域集中在华中、华北、华东等地区。截至三季度末，老百姓共拥有4636家直营门店，1541家加盟门店，总数合计达到6177家，与一心堂相差不大。报告期内老百姓新增直营及并购门店804家，关闭门店62家，净增加数量742家。

截至报告期末，老百姓在华中、华东、西北、华北及华南地区的直营门店数量分别为1567家、1445家、652家、596家、376家，占比分别为33.8%、31.2%、14%、12.9%、8.1%。

前三季度，老百姓来自于上述地区的营业收入分别为39.65亿元、27.6亿元、14.67亿元、12.28亿元、6.98亿元，同比增长27.53%、17.81%、10.66%、28.07%、10.45%。

综上计算，截至三季度末，一心堂及老百姓两大药房连锁共计拥有门店13088家，报告期内门店净增加数量达到1387家。

值得一提的是，近期老百姓还与国际金融公司（IFC）签署贷款协议，向其申请总额不超过等值人民币10亿元的长期双币贷款，以支持公司在中国地区拓展门店、建设物流网络和收并购安排。

按照规划，老百姓通过借取及使用本次贷款，预计在未来三年内通过有机增长增加约1800家直营门店，收购增加约1200家门店。同时公司将利用IFC全球领先的投资经验、行业联系与行业知识，加速推动公司在中国医药零售行业整合与发展。

在极为相似的扩张路径之下，一心堂及老百姓的业绩表现也都较为稳定。其中，在2014年7月上市后，一心堂连续六年营收净利双增。2014年至2019年，一心堂营业收入由44.28亿元增长至104.9亿元，净利润则由2.97亿元增长至6.04亿元，期间整体增速分别为136.7%、103.3%。

而2015年上市的老百姓同样在登陆资本市场后持续保持业绩高增。2015年至2019年，老百姓的营业收入由45.68亿元增长至116.63亿元，净利润则由2.41亿元增长至5.09亿元，整体增幅分别达到155%、111%。

今年前三季度，一心堂实现营业收入92.39亿元，同比增长20.59%；净利润6.04亿元，同比增长24.8%。老百姓则实现营业收入101.2亿元，同比增长20.91%；净利润4.87亿元，同比增长23.6%。报告期内，两家公司共计实现营收193.59亿元，净利润10.91亿元。